一、算力基础设施：数据中心与服务器厂商领跑
数据港(603881)以超300MW的IT负载规模稳居阿里云核心服务商地位，其运营的华东1号智算中心采用浸没式液冷技术将PUE优化至1.08，承接DeepSeek大模型30%的训练任务。近三年阿里系业务贡献营收占比超90%，在长三角地区规划新建数据中心集群，预计2025年订单增速突破30%。
服务器领域呈现双雄格局：
- 浪潮信息凭借JDM定制模式为阿里云提供液冷服务器，2024年订单占比超15%
- 中科曙光”硅立方”液冷系统部署于阿里云西北数据中心，海光处理器适配阿里云神龙架构
二、AI算力硬件：光模块与芯片技术突破
光迅科技(002281)实现400G/800G光模块批量供货，硅光产品占比超50%，成为阿里云数据中心升级的主力供应商。中际旭创(300308)在高速光模块领域保持技术领先，支撑阿里云跨境数据传输需求。
芯片领域寒武纪(688256)的MLU370-X8芯片适配阿里云PAI平台，推理场景市占率超25%，与DeepSeek模型形成协同效应。
三、行业应用落地：数字化转型场景爆发
- 用友网络(600588)YonBIP平台与阿里云PaaS层深度集成，服务超800万企业用户
- 千方科技(002373)城市大脑3.0融合DeepSeek-NLP模块，实时处理阿里云交通数据流
- 南威软件(603636)政务数字化解决方案接入阿里云智能中枢，推动电子政务云化转型
四、2025年投资逻辑与风险提示
核心投资逻辑聚焦三大驱动力：
- 政策催化：苹果与阿里云合作进入审批阶段，潜在生态协同价值超百亿
- 技术迭代：Qwen2.5 Max模型性能超越GPT-4o，带动推理算力需求激增
- 资本开支：阿里未来三年云基建投入将超过去十年总和，产业链进入订单兑现期
需警惕技术路线变更风险，如浸没式液冷替代现有散热方案可能冲击部分供应商，以及国际贸易摩擦导致的供应链波动。
